当土地财政渐显疲态，地方债务攻坚进入深水区，国有“三资三化”改革正成为地方破局的关键抓手。湖北、安徽两省率先拿出万亿级实操方案，以“资源资产化、资产证券化、资金杠杆化”为路径，将沉睡的国有家底转化为发展活水。今天，我们结合中央政策框架、两省实践与典型案例，拆解如何通过“三资三化”盘活万亿国资、走出债务化解新路径。

一、政策锚定：从中央定调到地方破局，改革路径愈发清晰

（一）中央定调：构建全流程政策支撑体系

党的二十届四中全会明确“推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中”，为“三资三化”划定市场化核心原则。据公开报道，结合“十五五”规划建议相关要求，“全面摸清存量资源资产底数，优化资产负债结构”成为核心导向，将盘活低效用地、闲置房产、存量基础设施列为重点任务，实现“降债务”与“促发展”双统一。

近年来，中央持续加码化债与存量盘活政策，形成全流程支撑：

2022年5月：国务院办公厅提出“建立存量资产盘活项目库”；

2023年11月：发改委、财政部强调“支持通过REITs盘活存量PPP项目资产”；

2024年10月：财政部提出“鼓励有条件的地方盘活政府存量资源资产”；

2025年11月：国务院国资委明确“通过资产重组、股权合作推动资源向优势企业集中”。

（二）地方实践：湖北、安徽构建“1+N”政策体系，打破条块分割

中央定调后，湖北、安徽率先落地省级专项方案，形成“政府抓总、财政牵头、多部门协同”的改革格局，呈现三大特征：

1. 明确3-5年目标：建立“确认权属、确权登记、确值评估”三维管理体系；

2. 打破部门壁垒：安徽将“八类资产、五类资源、两类资金”纳入统一清查，实现“一本账管理”；

3. 突出地方特色：安徽将林长制与碳汇交易结合，湖北将数据资源纳入“三资”管理，广东联动大湾区推动跨境国资证券化。

二、两省实操：万亿国资如何从“沉睡”到“变现”？

（一）湖北：全域统筹+三类资产突破，成效显著

2025年4月，湖北出台《湖北省深化国有“三资”管理改革推动大财政体系建设走深走实总体工作方案》，系统性推进“三资三化”。截至2025年9月末，武汉市“三资”总量突破6万亿元，累计盘活资产2061.52亿元，盘活收入1110.47亿元；宜昌市盘活“三资”231.5亿元，资源资产有偿使用收入增长30%，达40.3亿元。

1. 资源资产化：从“模糊管理”到“明码标价”

湖北对矿产、林业、水利、能源、土地、数据六类资源开展“地毯式清查”，通过“自然资源资产一张图”实现“一本账摸底、一套表计价”，让资源具备交易变现能力。

水利资源：宜昌五峰月山村将价值120万元的水生态旅游资源，以10年期协议出让给企业，企业每年支付52万元基础费用+收益分红，生态资源转化为稳定现金流资产；

林业资源：崇阳县桂花林场管理局通过“五权”打包出让国有林业资源20年经营权，实现收益2.53亿元，开创了湖北省国有林业资源盘活新样本；黄梅县五祖寺林场托管7万亩集体林，打造“旅游+康养+研学”产业集群；

土地资源：武汉引入潮流IP运营巴公房子、咸安坊等危旧老建筑，片区年营收从2亿元提升至10亿元以上；咸宁温泉谷、黄石华新1907文化公园等低效用地变身“黄金宝地”。

2. 资产证券化：成熟资产变身金融产品

湖北聚焦基础设施、特许经营权、未来收益权等优质资产，通过ABS、REITs、ABN等工具实现证券化，降低融资成本。

武汉公交集团以线路票款收益权为底层资产，发行碳中和ABN，首期融资6.01亿元，利率低于传统贷款，资金用于更新新能源公交车；

咸宁城发集团以城市停车数据资产为基础，发行数据资产信托ABS，融资1.5亿元，支撑智慧停车项目建设。

3. 资金杠杆化：以小博大激活社会资本

湖北通过融资担保、政府引导基金等方式，放大国有资金效应。以10亿元风险补偿资金为支点，构建“政银担”三方联动模式，撬动1168亿元信用贷款，杠杆率高达1:117，精准解决中小企业融资难题。

（二）安徽：绿色创新+大资产统筹，打造特色路径

安徽立足生态优势，构建“8+5+2”盘活体系（8类资产、5类资源、2类资金），实现资源与产业协同发展。

碳汇交易创新：安徽积极推动林业碳汇交易，将生态价值转化为经济收益；

港口资产盘活：省港航集团通过资产重组，有效提升港口运营效率，优化国有资本布局；

大资产统筹平台：建立跨部门、跨层级的“大资产统筹平台”，实现资产数据共享、统一管理，打破“条块分割”难题。

三、四大风险：攻坚路上必须守住的底线

“三资三化”涉及多环节、多主体，操作不当易引发风险，需提前防控。

1.国有资产流失风险：定价不透明、交易不规范可能导致低价处置资产。需建立“政府指导价+第三方评估+市场竞价”三维估值模型，所有交易公开挂牌，杜绝暗箱操作；

2.资产证券化风险：权属不清、收益不稳定的资产发行金融产品，易引发违约。需确保底层资产干净、现金流可预测，优先选择收费稳定、合规完备的资产；

3.杠杆化风险：过度依赖债务杠杆，现金流无法覆盖利息，可能陷入债务困境。需设定合理杠杆率，建立现金流监测平台，确保经营性现金流覆盖债务；

4.区域分化风险：部分地区“三资”质量高、盘活易，部分地区以低附加值资产为主，盲目推进可能导致回报不及预期。需因地制宜，分类施策，避免“一刀切”。

四、三维协同：如何高效推进“三资三化”改革？

（一）制度先行：构建全流程闭环管理体系

1. 统一“三资”台账：借鉴湖北“自然资源资产一张图”、安徽“大资产统筹平台”，整合分散数据，实现“家底清、动态管”；

2. 明确确权规则：出台专项确权办法，通过补登手续、纠纷调解，让资产从“瑕疵状态”变为“可交易状态”；

3. 强化跨部门协同：省级财政牵头成立改革专班，每月召开协调会，破解部门壁垒。

（二）金融创新：精准适配改革阶段，破解实操难题

1. 分阶段选择工具：转型初期、现金流不稳定的企业优先用“供应链ABS”；现金流稳定的企业推进REITs或公募ABS；

2. 优化资产证券化流程：建立“资产池管理平台”，整合分散小资产；引入省级担保公司增信，提升产品评级；

3. 探索创新工具：试点“碳汇ABS”“数据资产ABS”，抢占新赛道先机。

（三）风险防控：严守三条红线，全链条监管

1. 坚守三条红线：不新增隐性债务，杜绝“明股实债”；不虚增财政收入，严禁高估资产；不流失国有资产，所有交易公开挂牌；

2. 强化现金流监管：建立专门监测平台，实时跟踪项目收益，避免“借新还旧”；

3. 数字化监管：将资产交易、资金使用、项目运营纳入数字化平台，实现全程留痕、可追溯。

五、结语

“三资三化”不是简单的资产盘活，而是地方从“土地依赖”向“国资驱动”转型的关键变革。湖北、安徽的实践证明，只要用好政策、选对工具、控住风险，万亿国资就能从“沉睡”走向“活跃”，既化解债务压力，又培育新质生产力。

对市县国资平台而言，需立足本地资源禀赋，分类推进资源资产化、资产证券化、资金杠杆化；对金融机构而言，这是服务地方发展的责任担当，更是抢占万亿市场的战略机遇。未来，随着制度不断完善、工具持续创新，“三资三化”必将成为推动地方经济高质量发展的“核心引擎”。